MiFID II

« Back to Glossary Index

Comprendere MiFID II

MiFID II, acronimo di Markets in Financial Instruments Directive II (Direttiva sui mercati degli strumenti finanziari II), è una legislazione dell’Unione Europea che regola i mercati finanziari. La direttiva è stata implementata con l’obiettivo primario di rafforzare la protezione degli investitori e aumentare la trasparenza nei mercati finanziari, promuovendo al contempo la concorrenza e riducendo il rischio sistemico. MiFID II è una revisione della precedente direttiva MiFID (entrata in vigore nel 2007) ed è entrata in vigore il 3 gennaio 2018, apportando modifiche significative al modo in cui operano le imprese di investimento e i mercati finanziari nell’UE.

In sostanza, MiFID II stabilisce una serie di regole e requisiti che le imprese di investimento devono rispettare quando forniscono servizi finanziari ai clienti. Questi servizi includono la consulenza in materia di investimenti, la gestione di portafogli, l’esecuzione di ordini per conto dei clienti e la negoziazione per conto proprio. La direttiva copre un’ampia gamma di strumenti finanziari, tra cui azioni, obbligazioni, fondi comuni di investimento (OICVM), fondi negoziati in borsa (ETF) e derivati.

Obiettivi di MiFID II

Gli obiettivi principali di MiFID II sono i seguenti:

• Aumentare la trasparenza del mercato: MiFID II impone obblighi di segnalazione più rigorosi per le istituzioni finanziarie, sia prima che dopo l’esecuzione delle operazioni. La trasparenza pre-trade si riferisce all’obbligo delle sedi di negoziazione di divulgare i prezzi di offerta e di domanda prima che venga effettuata una transazione. La trasparenza post-trade richiede alle imprese di segnalare i dettagli delle transazioni dopo che si sono verificate, inclusi prezzo, volume e ora.
• Migliorare la protezione degli investitori: MiFID II introduce diverse misure chiave progettate per proteggere gli investitori, in particolare quelli che potrebbero non avere lo stesso livello di competenza degli investitori istituzionali. Ciò include test di adeguatezza e appropriatezza, requisiti di product governance e maggiore trasparenza dei costi e degli oneri.
• Promuovere la concorrenza nei mercati finanziari: MiFID II mira a prevenire i monopoli di mercato e ad aumentare l’efficienza incoraggiando la concorrenza tra le sedi di negoziazione e le imprese di investimento.

Disposizioni Chiave di MiFID II

MiFID II introduce una serie di disposizioni chiave che hanno un impatto significativo sulle imprese di investimento e sui mercati finanziari. Alcune delle disposizioni più importanti includono:

• Test di adeguatezza e appropriatezza: Le imprese di investimento sono ora tenute a condurre test di adeguatezza e appropriatezza quando forniscono servizi o prodotti di investimento ai clienti. I test di adeguatezza valutano se un particolare prodotto o servizio è adatto al cliente in base alla sua situazione finanziaria, agli obiettivi di investimento e alla tolleranza al rischio. I test di appropriatezza valutano se il cliente ha la conoscenza e l’esperienza necessarie per comprendere i rischi connessi a specifici prodotti o servizi di investimento.
• Product Governance: MiFID II introduce severi requisiti di product governance, ponendo una maggiore responsabilità sulle imprese finanziarie nella progettazione e commercializzazione di prodotti che soddisfino le esigenze di specifici gruppi di clienti. Le imprese devono valutare regolarmente la performance dei propri prodotti e garantire che continuino a soddisfare lo scopo previsto durante tutto il ciclo di vita del prodotto.
• Trasparenza dei costi e degli oneri: Le istituzioni finanziarie sono ora tenute a fornire ai clienti una ripartizione dettagliata di tutti i costi e gli oneri associati ai loro investimenti, comprese le commissioni per i servizi di consulenza, la negoziazione e la gestione. Questa maggiore trasparenza aiuta gli investitori a comprendere il vero costo dei loro investimenti e a confrontare più facilmente diversi prodotti.
• Best Execution: MiFID II rafforza l’obbligo per le imprese di investimento di adottare tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti¹ quando eseguono gli ordini. Ciò include la considerazione di fattori quali il prezzo, i costi, la rapidità, la probabilità di esecuzione e di regolamento, le dimensioni e la natura dell’ordine.
• Segnalazione delle transazioni: MiFID II impone requisiti più dettagliati per la segnalazione delle transazioni alle autorità di regolamentazione. Ciò mira a migliorare la sorveglianza del mercato e a individuare potenziali abusi di mercato.
• Ricerca e incentivi: MiFID II introduce nuove regole in materia di ricerca sugli investimenti e incentivi. In particolare, mira a disaccoppiare i costi della ricerca dalle commissioni di esecuzione per migliorare la trasparenza e ridurre i potenziali conflitti di interesse.

Impatto di MiFID II sui Mercati Finanziari

MiFID II ha avuto un impatto trasformativo sui mercati finanziari sia nel Regno Unito che in Europa. Aumentando la trasparenza, migliorando la protezione degli investitori e promuovendo la concorrenza, la direttiva ha rimodellato il panorama dei servizi finanziari. L’introduzione di requisiti più rigorosi in materia di trasparenza pre-trade e post-trade ha fornito ai partecipanti al mercato una maggiore visibilità sulle condizioni di mercato e sui prezzi. I test di adeguatezza e appropriatezza e le norme di product governance hanno rafforzato la protezione degli investitori, garantendo che i prodotti e i servizi di investimento siano adatti alle loro esigenze e al loro profilo di rischio. La maggiore trasparenza dei costi e degli oneri ha consentito agli investitori di prendere decisioni più informate e ha promosso la concorrenza tra le imprese di investimento.

MiFID II e Protezione degli Investitori

Un aspetto centrale di MiFID II è il rafforzamento della protezione degli investitori. La direttiva introduce una serie di misure volte a garantire che le imprese di investimento agiscano nel miglior interesse dei propri clienti. I test di adeguatezza e appropriatezza sono progettati per impedire che i clienti vengano indotti ad acquistare prodotti di investimento non adatti alle loro circostanze o al loro livello di conoscenza ed esperienza. I requisiti di product governance impongono alle imprese di considerare il mercato di riferimento per i propri prodotti e di garantire che tali prodotti siano progettati per soddisfare le esigenze di tali clienti. La maggiore trasparenza dei costi e degli oneri consente agli investitori di comprendere appieno i costi associati ai propri investimenti e di confrontare diverse opzioni. L’obbligo di best execution garantisce che le imprese adottino tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti quando eseguono gli ordini.

Requisiti di MiFID II per le Imprese

MiFID II impone numerosi requisiti alle imprese di investimento che operano nell’UE. Questi requisiti riguardano vari aspetti delle loro attività, tra cui l’autorizzazione, i requisiti organizzativi, le norme di condotta aziendale e la trasparenza del mercato. Le imprese devono disporre di solidi sistemi e controlli organizzativi per garantire la conformità ai requisiti di MiFID II. Sono tenute a identificare e gestire i conflitti di interesse, a fornire ai clienti informazioni chiare e non fuorvianti e a garantire che i loro dipendenti abbiano le competenze e le conoscenze necessarie per svolgere i propri compiti.

MiFID II e Best Execution

L’obbligo di best execution è un principio fondamentale di MiFID II. Richiede alle imprese di investimento di adottare tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti² quando eseguono gli ordini. Ciò significa che le imprese devono tener conto di una serie di fattori, tra cui il prezzo, i costi, la rapidità, la probabilità di esecuzione e di regolamento, le dimensioni e la natura dell’ordine. Le imprese devono stabilire e attuare politiche di esecuzione degli ordini che consentano loro di ottenere la best execution per i propri clienti in modo coerente. Sono inoltre tenute a monitorare l’efficacia delle proprie politiche di esecuzione e a rivederle regolarmente per garantire che rimangano adeguate.

MiFID II e Product Governance

I requisiti di product governance introdotti da MiFID II mirano a garantire che le imprese di investimento che creano, commercializzano o distribuiscono prodotti finanziari agiscano nel miglior interesse dei propri clienti. Le imprese sono tenute a identificare il mercato di riferimento per i propri prodotti, a valutare i rischi e i benefici di tali prodotti e a garantire che siano distribuiti ai clienti appropriati. Ciò include la conduzione di test di stress sui prodotti e il monitoraggio della loro performance durante tutto il loro ciclo di vita. Le imprese devono inoltre adottare misure per prevenire la vendita impropria di prodotti finanziari e garantire che i clienti ricevano informazioni chiare e comprensibili sui prodotti che acquistano.

In conclusione, MiFID II rappresenta un quadro normativo completo che ha trasformato il panorama dei mercati finanziari in Europa. Concentrandosi sul miglioramento della trasparenza, sul rafforzamento della protezione degli investitori e sulla promozione della concorrenza, MiFID II mira a creare mercati finanziari più sicuri, efficienti e resilienti a beneficio di tutti i partecipanti.

« Torna all'indice del Glossario