In Breve (TL;DR)
I rinnovi riassicurativi del 2026 evidenziano condizioni favorevoli, sostenuti da una convergenza tra maggiore capacità offerta e domanda in crescita.
Il comparto casualty registra prezzi stabili e competizione vivace, premiando gli assicuratori per le recenti strategie di sottoscrizione rigorose.
La solidità patrimoniale record permette al settore di gestire l’inflazione sociale e cogliere nuove opportunità dai rischi emergenti.
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Il mercato della riassicurazione ha inaugurato il 2026 sotto i migliori auspici, segnando un punto di svolta significativo per il settore casualty. Secondo l’ultimo rapporto Reinsurance Market Dynamics pubblicato dal colosso del brokeraggio Aon, i rinnovi del 1° gennaio 2026 hanno evidenziato condizioni "relativamente favorevoli" per gli assicuratori, trainate da una convergenza virtuosa tra un aumento della capacità offerta dai riassicuratori e una domanda complessiva in forte crescita.
In un contesto economico globale che inizia a mostrare segnali di stabilizzazione, il settore assicurativo si trova a navigare in acque più calme rispetto al biennio precedente. Il report di Aon sottolinea come la disponibilità di capitale, unita a un rinnovato appetito per il rischio da parte dei player tradizionali e dei nuovi entranti, abbia creato un ambiente competitivo che ha beneficiato i cedenti, permettendo loro di ottimizzare le proprie strategie di protezione del bilancio e di gestione della volatilità.
Un mercato casualty in ripresa e competitivo
Il segmento casualty è stato il vero protagonista di questa tornata di rinnovi. Secondo Aon, la capacità riassicurativa per questo comparto è risultata abbondante, alimentando una sana competizione soprattutto per i programmi internazionali. Negli Stati Uniti, mercato storicamente più complesso a causa delle dinamiche legali, i rinnovi sono stati definiti "ampiamente positivi", con prezzi che si sono mantenuti stabili o hanno registrato lievi miglioramenti per la maggior parte dei piazzamenti.
Gli assicuratori casualty si sono presentati al tavolo delle trattative con una posizione di forza maggiore rispetto al passato. Questo potere negoziale deriva, secondo gli analisti di Aon, dai benefici tangibili ottenuti grazie alle azioni intraprese negli ultimi 24 mesi: aumenti dei premi, criteri di sottoscrizione più rigorosi e una gestione dei sinistri più sofisticata. Questi fattori hanno portato a risultati tecnici migliori e a riserve più adeguate, aumentando la fiducia dei riassicuratori nel sottoscrivere i rischi proposti.
Capitali record e solidità finanziaria
Uno dei dati più rilevanti emersi dal rapporto riguarda la solidità patrimoniale del settore. Aon stima che il capitale globale dei riassicuratori abbia raggiunto la cifra record di 760 miliardi di dollari al 30 settembre 2025, con un incremento di 45 miliardi rispetto all’anno precedente. Questo aumento è stato guidato principalmente dagli utili non distribuiti, segno di un settore che ha saputo generare profitti solidi nonostante le sfide climatiche ed economiche.
Anche il capitale alternativo ha giocato un ruolo cruciale, toccando i 124 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025. La presenza di questa liquidità aggiuntiva ha contribuito a mantenere i prezzi calmierati, offrendo agli acquirenti di protezione una gamma più ampia di soluzioni, dai tradizionali trattati di riassicurazione ai bond catastrofali (cat bonds), che hanno chiuso l’anno con volumi di emissione record.
Le sfide del settore: inflazione sociale e rischi emergenti
Nonostante il clima di ottimismo, il rapporto di Aon non nasconde le preoccupazioni che ancora gravano sul comparto casualty, in particolare negli Stati Uniti. Fenomeni come i "nuclear verdicts" (versetti giudiziari con risarcimenti esorbitanti), l’abuso del sistema legale e il finanziamento del contenzioso da parte di terzi (third-party litigation funding) rimangono temi caldi che richiedono un monitoraggio costante.
Tuttavia, il mercato sta rispondendo a queste sfide con innovazione e adattabilità. Aon ha stimato che i rischi emergenti nel settore casualty potrebbero generare circa 5 miliardi di dollari di premi riassicurativi aggiuntivi all’anno. Questo dato evidenzia come l’evoluzione del panorama dei rischi, dall’intelligenza artificiale alle nuove responsabilità civili, stia aprendo nuove opportunità di business per chi saprà sviluppare prodotti adeguati.
Focus sulle linee finanziarie e D&O
Un altro segnale di normalizzazione arriva dal mercato delle linee finanziarie. Secondo Aon, il mercato della riassicurazione per queste coperture è stato "generalmente ordinato" al 1° gennaio 2026. Particolare attenzione è stata rivolta al segmento D&O (Directors & Officers), dove l’indice dei prezzi di Aon ha mostrato una stabilizzazione. Nel terzo trimestre del 2025, i prezzi per il D&O delle società pubbliche statunitensi sono scesi in media solo dell’1%, segnalando la fine della fase di correzione acuta che aveva caratterizzato gli anni precedenti.
Alfonso Valera, CEO International per le Reinsurance Solutions di Aon, ha commentato che gli acquirenti che sono tornati sul mercato hanno trovato "una vasta gamma di prodotti di riassicurazione e capitale complementari". Questa disponibilità ha permesso alle compagnie di assicurazione di strutturare programmi più efficienti, bilanciando meglio il rischio trattenuto (net retained) e quello ceduto.
Conclusioni
I rinnovi del 1° gennaio 2026 delineano un quadro incoraggiante per il settore assicurativo e riassicurativo. L’aumento della domanda di coperture casualty, sostenuto da una capacità record e da una maggiore disciplina tecnica, suggerisce che il mercato ha trovato un nuovo punto di equilibrio. Sebbene le incertezze legate all’inflazione sociale e ai rischi emergenti non siano svanite, la solidità patrimoniale dei riassicuratori e la maturità raggiunta dagli assicuratori nella gestione del portafoglio offrono basi solide per affrontare il resto dell’anno con un cauto ma giustificato ottimismo.
Domande frequenti
I rinnovi di gennaio 2026 indicano condizioni favorevoli per gli assicuratori, grazie alla convergenza tra la crescita della capacità offerta dai riassicuratori e una domanda in forte aumento. Il report Aon evidenzia come la disponibilità di capitale e un rinnovato appetito per il rischio abbiano creato un ambiente competitivo, permettendo ai cedenti di ottimizzare le strategie di protezione del bilancio.
Secondo le stime Aon, il capitale globale ha raggiunto la cifra record di 760 miliardi di dollari, segnando un incremento significativo guidato principalmente dagli utili non distribuiti. Anche il capitale alternativo ha mostrato una forte crescita, toccando i 124 miliardi di dollari e contribuendo a mantenere i prezzi stabili offrendo agli acquirenti una vasta gamma di soluzioni finanziarie.
Il mercato statunitense deve gestire problematiche complesse come inflazione sociale, abuso del sistema legale e verdetti giudiziari con risarcimenti molto elevati. Nonostante queste difficoltà, il settore sta rispondendo con innovazione, trasformando i rischi emergenti e le nuove responsabilità civili in opportunità che potrebbero generare miliardi di dollari in premi aggiuntivi ogni anno.
Il segmento Directors & Officers sta vivendo una fase di stabilizzazione dei prezzi, segnando la fine del periodo di correzione acuta degli anni precedenti. Questa normalizzazione ha reso il mercato ordinato, consentendo alle compagnie di assicurazione di accedere a diverse tipologie di prodotti di riassicurazione e di strutturare programmi più efficienti per la gestione del rischio.
Gli assicuratori si sono presentati ai rinnovi con una posizione di forza grazie alle azioni correttive intraprese negli ultimi 24 mesi, tra cui aumenti dei premi e criteri di sottoscrizione più rigorosi. Questi interventi hanno portato a risultati tecnici migliori e riserve adeguate, aumentando la fiducia dei riassicuratori nel sottoscrivere i rischi proposti e favorendo condizioni contrattuali migliori.
Fonti e Approfondimenti
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