In Breve (TL;DR)
Il rapporto Howden segnala una discesa del 20% dei tassi per le catastrofi naturali nei rinnovi europei 2026.
L’Italia sfrutta questo calo dei costi per gestire al meglio l’obbligo assicurativo introdotto per le imprese nazionali.
La sovrabbondanza di capitale riassicurativo favorisce una competizione che riduce i premi e stabilizza il mercato globale.
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Il mercato riassicurativo europeo inaugura il 2026 all’insegna di una significativa inversione di tendenza. Dopo anni di ‘hard market’ caratterizzati da aumenti costanti e capacità limitata, i rinnovi dei trattati del 1° gennaio 2026 hanno segnato un deciso cambio di passo, con riduzioni delle tariffe per le coperture catastrofi naturali (cat nat) che hanno toccato punte del 20%. A rivelarlo è l’ultimo rapporto di Howden, intitolato "Re-balancing", che fotografa un settore in fase di riassestamento grazie all’abbondanza di capitale e a una ritrovata competizione tra gli operatori.
Secondo l’analisi del broker internazionale, il calo dei tassi non è stato uniforme su tutto il territorio continentale, ma ha premiato in particolare alcuni mercati chiave tra cui l’Italia. Nonostante il 2025 sia stato segnato da eventi climatici di rilievo, come i devastanti incendi nell’area di Los Angeles che hanno generato ingenti risarcimenti, la solidità patrimoniale dei riassicuratori e l’afflusso di capitali alternativi hanno spinto i prezzi al ribasso. Questo scenario apre nuove prospettive per le compagnie di assicurazioni dirette, che potrebbero trasferire parte di questi benefici sui premi delle polizze finali per imprese e cittadini.
Il ritorno del capitale e la discesa dei tassi
Il report di Howden evidenzia come il mercato globale della riassicurazione property catastrophe abbia registrato una diminuzione media dei tassi risk-adjusted del 14,7%, il calo più marcato dal 2014. In Europa, la forbice delle riduzioni è stata ancora più ampia. Paesi come Francia, Regno Unito, Svizzera e Italia hanno beneficiato delle condizioni migliori, con flessioni comprese tra il 10% e il 20%. Più contenuta la discesa in Germania, dove il mercato ha visto correzioni tra l’8% e l’11%.
David Flandro, Head of Industry Analysis di Howden Re, ha sottolineato come il momentum dei prezzi sia "cambiato decisamente", riportando i livelli tariffari a quelli di circa quattro anni fa. I driver principali di questo ammorbidimento sono stati i forti utili non distribuiti accumulati dai riassicuratori nel corso del 2025 e un’emissione record di titoli legati al rischio assicurativo (ILS), che hanno iniettato nuova liquidità nel sistema. L’offerta di capacità ha quindi superato la domanda, creando una tensione competitiva che ha favorito i cedenti (le compagnie assicurative).
Focus Italia: tariffe giù nonostante l’obbligo cat nat
Per il mercato italiano, i dati di Howden assumono una rilevanza strategica particolare. Il 2025 è stato infatti l’anno dell’entrata a regime dell’obbligo di copertura assicurativa contro le calamità naturali per le imprese, introdotto dalla Legge di Bilancio 2024. Con le scadenze per le grandi e medie imprese ormai superate, la domanda di protezione catastrofale nel nostro Paese è aumentata strutturalmente. Ciononostante, l’abbondanza di capacità riassicurativa globale ha permesso di assorbire questa nuova domanda garantendo comunque una riduzione dei costi per le compagnie.
Questo scenario favorevole potrebbe agevolare la diffusione delle coperture anche tra le piccole e micro imprese, riducendo l’impatto sui bilanci aziendali dei premi assicurativi obbligatori. Tuttavia, Howden avverte che la disciplina di sottoscrizione rimane alta: sebbene i tassi scendano, i riassicuratori mantengono punti di attacco (le soglie di franchigia a carico dell’assicuratore diretto) elevati, evitando di coprire le frequenze dei sinistri minori.
Non solo Property: l’andamento degli altri rami
Sebbene il focus principale del report sia sul comparto property, il trend di stabilizzazione o riduzione tocca anche altri settori. Nel ramo Casualty (responsabilità civile), i rinnovi sono stati più variegati. Mentre il mercato statunitense ha visto rinnovi sostanzialmente stabili a causa dei timori legati all’inflazione sociale, in Europa e nel mercato di Londra si sono registrate riduzioni risk-adjusted tra il 5% e il 10%. Questo potrebbe avere riflessi positivi anche su settori come la RCA (Responsabilità Civile Auto) e le coperture di responsabilità generale per le aziende.
Anche i rami specialistici come vita e infortuni beneficiano indirettamente di un mercato riassicurativo più liquido e propenso al rischio, sebbene le dinamiche di prezzo in questi settori seguano logiche demografiche e sanitarie specifiche, diverse dalla volatilità climatica del property.
Prospettive per il 2026
Guardando al futuro, Howden prevede che le attuali condizioni di mercato "soft" (prezzi in calo e ampia capacità) perdureranno per tutto il 2026, a meno di shock macroeconomici imprevisti o eventi catastrofali di portata eccezionale. Tim Ronda, CEO di Howden Re, ha commentato che il mercato ha raggiunto un "vero riequilibrio", dove i clienti possono ottenere coperture più ampie e prezzi migliori, pur in un contesto di rischio strutturalmente elevato.
La sfida per i prossimi mesi sarà mantenere la disciplina tecnica. I riassicuratori sembrano intenzionati a non ripetere gli errori del passato "soft market", evitando di concedere termini troppo laschi che potrebbero compromettere la redditività a lungo termine. Per gli acquirenti di protezione, il 2026 si prospetta come un anno di opportunità per ottimizzare i propri programmi di riassicurazione, acquistando limiti più elevati o diversificando i pannelli di riassicuratori.
Conclusioni
In sintesi, il rapporto Howden sui rinnovi del 1° gennaio 2026 certifica la fine della fase più dura del ciclo riassicurativo per il comparto property in Europa. Con riduzioni dei tassi fino al 20%, il mercato offre ora un respiro alle compagnie di assicurazioni, che si trovano a gestire un contesto di rischi climatici sempre più complessi ma finanziariamente più sostenibili. Resta fondamentale, tuttavia, un approccio prudente: la volatilità climatica non è scomparsa e la sostenibilità del sistema dipenderà dalla capacità di bilanciare prezzi competitivi con una rigorosa selezione dei rischi.
Domande frequenti
Il ribasso è stato guidato da una abbondanza di capitale dovuta agli utili non distribuiti dei riassicuratori e a una emissione record di titoli ILS. Questa liquidità ha superato la domanda, generando una competizione che ha ridotto i tassi fino al 20 per cento in mercati chiave come Francia, Svizzera e Italia, segnando la fine della fase di hard market.
Nonostante la domanda sia cresciuta per via del nuovo obbligo di legge contro le calamità naturali, la capacità globale ha permesso di ridurre i costi per le compagnie. Questo scenario favorisce le imprese italiane, che potrebbero accedere a polizze obbligatorie a condizioni economiche più sostenibili per i propri bilanci, agevolando la diffusione delle coperture anche tra le piccole realtà.
Sì, il trend di stabilizzazione riguarda anche altri rami oltre al property. In Europa, il settore Casualty e Responsabilità Civile ha visto riduzioni risk adjusted tra il 5 e il 10 per cento. Ciò potrebbe avere riflessi positivi sui costi delle coperture RCA e sulla responsabilità generale per le aziende, differenziandosi dal mercato statunitense che rimane più rigido a causa dell inflazione sociale.
Gli esperti prevedono che le attuali condizioni di mercato soft, caratterizzate da prezzi in calo e ampia capacità, continueranno per tutto il 2026, salvo shock macroeconomici imprevisti. Tuttavia, i riassicuratori manterranno una disciplina tecnica rigorosa, evitando termini troppo permissivi e mantenendo franchigie elevate per garantire la redditività a lungo termine.
Il calo dei costi per la riassicurazione offre alle compagnie dirette margini di manovra che potrebbero essere trasferiti sui clienti finali. È probabile che cittadini e imprese beneficino di premi più competitivi, poiché le assicurazioni possono acquistare protezione a prezzi migliori, pur dovendo gestire con attenzione la selezione dei rischi climatici.
Fonti e Approfondimenti
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